Vertaamalla SEC Crypto -kehystä globaaleihin positioihin ICO: n ja rahakkeissa

SEC: n ”salauskehyskehys” tarjosi joitain konkreettisempia ohjeita siitä, kuinka Yhdysvaltain viranomaisten sääntelyviraston henkilökunta näkee ICO: n ja digitaaliset merkit salausvaluutan tilassa. Heidän puitteissaan SEC näyttää ehdottavan, että he tarkkailevat uusimpia rahakkeita ja ICO: n salausvaluuttamarkkinoilla arvopapereina ja arvopapereiden tarjouksina.

Niiden analyysi on kuitenkin joutunut ankaran kritiikin kohteeksi joiltakin puolilta, mukaan lukien Libertarian ajatteluryhmän kilpailukykyisen yritystoiminnan instituutti, joka raportoi yksityiskohtaisesti SEC: n liian kunnianhimoisesta ja lainsäädännöllisestä näkökulmasta haittaavaa innovaatiota ja yrittäjyyttä. Samankaltaisessa hengessä Yhdysvaltain lainsäätäjät ottivat uudelleen käyttöön Token Taxonomy Act -lain, jolla pyritään estämään salaustekniikan luokittelu arvopapereiksi Yhdysvalloissa.

Vaikka nämä muutokset liittyvät globaaliin sääntelymaisemaan, ne eivät määrittele sitä. Muut maat ja alueet ovat alkaneet perustaa omia viitekehyksensä salauksen valuutoille, jotka ovat kriittisen tärkeät huomioida. Yhdysvaltain hallituksella voi olla merkittävä globaali kattavuus, mutta salausvaluuttamääräysten tarkasteleminen globaalimman prisman kautta voi tarjota jonkin verran paremman kontekstin salausvaluuttaluokituksen tilasta laajemmalla finanssisektorilla.

Erityisesti Maltan kaltaisen salausystävällisen paratiisin arviointi verrattuna hajanaiseen globaalien suuntaviivojen joukkoon voi paljastaa arvokkaita näkemyksiä kansainvälisten säännösten tulevaisuuden maisemaan.

Maltan salausystävällinen sääntelytapa

Maltalta, jonka nimi on "blockchain-saari", Malta nousi nopeasti yhdeksi tukikohtana salaustekniikkaan keskittyneille yrityksille ja yrittäjille, koska niillä on suotuisat näkymät blockchain- ja cryptocurrency-tekniikoille.

Maltan rahoituspalveluvirasto (MFSA) hyväksyi äskettäin ensimmäiset 14 salausteknisten omaisuuserien edustajaa 2. huhtikuuta julkaistussa raportissa. Raportin mukaan:

"VFA-edustajat avustavat liikkeeseenlaskijoita ja palveluntarjoajia virtuaalisten rahoituspalvelujen lain nojalla ja tekevät hakemuksia MFSA: lle heidän puolestaan."

Virtuaalisista rahoituspalveluista annetusta laista (VFSA) tuli virallisesti laki viime heinäkuussa, ja se vakuutti Maltan yhdeksi ensimmäisistä maailmanlaajuisista lainkäyttöalueista, joka antoi lopullisen säädöksen digitaalisista hyödykkeistä. Lisäksi MFSA julkaisi VFA: n (Virtual Financial Assets, VFA) sääntökirjan, joka on tarkoitettu käsittelemään VFA-edustajien, liikkeeseenlaskijoiden ja palveluntarjoajien sääntöjä. Jotkut digitaalisen omaisuuden alalla toimivat yritykset vastustivat kuitenkin sääntökirjan alkuperäistä julkaisua, ja ne mainitsivat liian varovaisen lähestymistavan ongelmalliseksi.

Kun Malta eroaa pääasiassa SEC: stä kannassaan ICO: iin ja muuhun digitaaliseen omaisuuteen, on kyse niiden luokittelusta arvopapereiksi. SEC: n salauskehys paljastaa, että Howey-testin alla siinä muodossa, kuin ne soveltavat sitä, suurin osa digitaalisista omaisuuseristä ja ICO: sta kuuluu arvopaperilakiin.

Sitä vastoin Maltalla digitaalisia hyödykkeitä - erityisesti ICO: ita - ei luokitella arvopapereiksi, jos ne ovat hyödyllisyysmerkkejä. Liikkeeseenlaskijoiden, kuten pörssien (IEO) tai yritysten, on kuitenkin nimitettävä VFA-edustaja ja heidän on rekisteröidyttävä MFSA: hon. Erityisesti liikkeeseenlaskijoiden on myös toimitettava valkuutuskirja hakemukseensa MFSA: lle, jossa on yksityiskohtaiset tiedot myynnin erityispiirteistä, kuten mainostrategia ja markkinointi.

Hyödyllisyysmerkit, joita SEC vetoaa arvopapereiden luokitteluun, eivät ole Maltalla arvopapereita, mutta niihin kohdistuvat nimenomaiset rajoitukset, kuten vain, että omaisuuserän liikkeeseenlaskija voi lunastaa vain alustalla olevat varat varoille - VFAA: n asiakirjan mukaan.

Lopullisemmat määräykset Maltalla ovat paljon vakuuttavampia kuin Yhdysvaltojen nykyinen toisto, joka koostuu oikeudellisesti ei-sitovista ohjeista, jotka SEC: n henkilöstö on antanut ilman virallista asemaa. Maltan VFAA sisältää myös monia suojaa sijoittajille, mutta ne ovat selkeitä ja niin kauan kuin liikkeeseenlaskijat seuraavat VFA-agenttien direktiivejä ja pysyvät lain mukaisina, heidän ei tarvitse huolehtia merkkihuollon mielivaltaisesta harjoittamisesta vakuutena silloin, kun takautuvasti sakot voidaan panna täytäntöön.

Malta ryhtyy myös muihin toimiin sijoittajien paremman suojan saavuttamiseksi, kuten MFSA, joka tekee yhteistyötä blockchain-analyysiyrityksen CipherTracen kanssa parantaakseen kryptoyritysten noudattamista.

Hajanainen kokonaisuus globaaleista suuntaviivoista

Maltan alkuperäisten VFA-edustajien hyväksyminen käynnistää lisensoitujen yritysten perustamisen ja vaihdon sääntelykehyksen alla. Se on vielä alkuvaiheessa, mutta sen pitäisi alkaa kehittyä nopeammin läpi vuoden 2019.

Muiden salausohjeiden tutkiminen ympäri maailmaa paljastaa hajanaisemman ja epätäydellisemmän yhteyden hallituksen kantoihin. Bermudan kaltaiset kansakunnat ovat edistyneet saman verran kuin Maltan takanakin, ja Yhdysvaltojen kaltaiset suuret maat kamppailevat edelleen siitä, miten lähestyä säädöksiä asianmukaisesti. Euroopan unioni kokonaisuutena ei ole myöskään ottanut selkeää kantaa salakirjoitusyrityksiä ja omaisuutta koskeviin säännöksiin, mutta EU: n yksittäiset valtiot etenevät jonkin verran varhaisessa vaiheessa lainsäädännöllistä kehitystä riippumatta.

Esimerkiksi Ranskan hallitus antaa salauslakelainsäädäntöä, kun taas Saksa on aloittanut neuvottelut strategiaansa blockchain-tekniikkaa varten. Pienemmät maat, kuten Luxemburg, ovat jo antaneet varhaisen vaiheen säädöksiä myös alalle.

ICO: ien osalta Malta näyttää optimaaliselta reitiltä pörsseille ja liikkeeseenlaskijoille, kun uusi kehys ja palveluntarjoajien, palveluntarjoajien ja muiden salausyritysten tulva kiiruhtavat pienelle Välimeren saarivaltiolle.

Digitaalisten omaisuuserien globaali maisema todennäköisesti jatkuu erittäin hajanaisena. Vaikka EU voi lopulta antaa laajan joukon salaustekniikkaa koskevia säädöksiä, jotka sisältävät standardoidut ohjeet jäsenvaltioille, sitä ei todennäköisesti esiinny useita vuosia, jos ollenkaan. Yhdysvaltain asema tulee olemaan merkittävin ottaen huomioon salausalan määräävä asema maassa, mutta näyttää epätodennäköiseltä erottaa itsensä SEC: n kannasta, jonka mukaan ICO: n ja apuohjelmat ovat arvopapereita.

Tosiasia on, että salausvarojen standardoidut puitteet maailman tärkeimmillä alueilla vaikuttavat parhaimmillaan kyseenalaisilta. Kriptovaluuttojen cypherpunk-juurten käsite ja uusi omaisuusluokka aiheuttavat yksinkertaisesti liikaa kitkaa monien kansainvälisten hallitusmuotojen kanssa, etenkin keskitetyillä, sortavilla alueilla.

Epäilemättä on hallituksia, jotka kykenevät sovittamaan hallintomallit asianmukaisesti sensuurin kestävään omaisuuteen ja varainhankintamalleihin, mutta monilla mailla ei yksinkertaisesti ole aloitetta tehdä niin. Erilaisten lakien joukko näyttää olevan valmis toteutumaan ympäri maailmaa, kun hallitukset alkavat ottaa enemmän huomioon salausvaluuttoja ja joko joko hyväksyä ne tai työntää ne pois.

Tämä on toinen osa analyysistämme SEC-viitekehyksestä. Napsauta tätä saadaksesi osan 1: Ymmärtää SEC: n äskettäin julkaistua krypto token -kehystä